晓观天下：华尔街对中国股市的心态

20241020

随着中国股市在十一长假后经历激烈波动，投资者的焦虑情绪不断加剧。尽管10月18日北京当局发布了一系列刺激政策，推动股市短暂反弹，但华尔街巨头摩根士丹利等机构警告，这些措施不足以解决中国经济的根本问题。世界最大对冲基金桥水基金更是直言，过去十年中国股市的回报几乎为零，表明外资对中国市场的信心极其脆弱。

一、中国股市的短期反弹与长期困境

10月18日，在连续三天下跌后，A股市场出现反弹，涨幅最高达3.2%。中国央行推出了再贷款安排，帮助企业回购股票，并为机构投资者提供流动性。然而，市场对此反应冷淡，彭博社指出，中国央行的零碎政策仅对部分投资者有利，而缺乏更强劲的财政支持。这些措施无法根本性缓解中国经济的疲软，股市上涨的可持续性也因此受到质疑。

分析认为，当局瞄准了中国民众的储蓄，试图通过股市吸引更多资金流入。然而，这种手段往往导致普通投资者在市场反弹后被“套牢”，而大企业和权贵则趁机获利。有评论指出，中国的储蓄被当作“目标”，当局希望通过股市将这部分资金引导出来，但最终的受益者往往是权贵。

二、桥水基金：过去十年股市回报率为零

桥水基金的分析十分直接。尽管中国经济在过去十年保持了较高的增长率，但股市回报率几乎为零。以MSCI中国指数为例，当前中国股市的水平相比于2021年初的高点已下跌了约50%。桥水特别指出，像阿里巴巴这样的科技巨头，其市值的大部分已被现金和短期金融资产所占据，反映出市场信心的低迷。

桥水基金认为，中国股市的主要参与者是投机性散户和小规模的非专业机构，这使得市场更容易受到情绪波动的影响，形成泡沫和破裂。外资在当前环境下对中国市场的回报持悲观态度，除非北京推出强有力的政策，恢复企业盈利，并扭转投资者的负面情绪，否则外资不会轻易回流中国市场。

三、外资的冷淡与市场的动荡

桥水基金的分析指出，尽管中国不断推出刺激政策，但外资仍对中国市场保持警惕。尤其是在地缘政治风险和其它尾部风险没有根本改善的情况下，许多外国投资者不会轻易回归。桥水预期，中国股市将经历一段极其动荡的时期，政策的短期刺激可能无法应对深层次的经济结构问题。

四、股民的反应与市场的前景

桥水的这篇分析文章在中国引发了广泛讨论。许多股民表示，桥水所揭示的中国股市问题正是他们切身感受的现实：“过去十年，收益不仅为零，很多人还亏损惨重。”也有网民讽刺道：“上头的目的就是掏空老百姓的口袋，你们的建议再好也无济于事。”

赵晓评论：

华尔街对中国股市充满了警惕与不信任，不断的刺激措施尚未打消其顾虑，而当前的动荡局面可能只是更大风险的前奏。