晓观天下：比亚迪会成为第二个恒大吗？

20240906

比亚迪最新半年报显示，其负债总额高达5316.33亿，负债率超过76%。这一数据引发了人们对比亚迪未来财务健康的担忧。甚至有观点认为，比亚迪可能会步恒大后尘，成为汽车行业的“恒大”。本文从横向和纵向两个维度分析比亚迪与恒大的异同，探讨比亚迪是否会走上类似恒大的道路。

1. 负债与财务指标

比亚迪近年来在新能源汽车领域迅速扩张，资产规模从2023年6月的5911亿增加到2024年6月的6862亿，负债从4607亿增长到5316亿。尽管其营收和利润也随之增长，但负债率仍保持在高位（77%左右）。比亚迪的流动比率和速动比率也低于行业标准，分别为0.66和0.36，表明其流动资产无法完全覆盖流动负债，短期偿债能力偏弱。特别是经营现金流在过去一年骤减，从819亿降至141亿，需引起警惕。

2. 横向对比：比亚迪、长城和上汽

与长城和上汽两大汽车企业相比，比亚迪虽然资产规模居中，但负债率最高。长城的负债率为62.73%，上汽为64.4%，均低于比亚迪。若新能源汽车行业面临政策变动或市场风险，比亚迪的抗风险能力相对较弱。

3. 比亚迪与恒大的异同

尽管比亚迪和恒大所处行业不同，恒大属于房地产行业，资金密集且缺乏技术含量，而比亚迪作为制造业企业，拥有较高技术含量和强大的产业链带动能力，是国家重点支持的领域。然而，两者的相同点在于，都通过应付账款、合同负债等方式占用了大量资金，并且有巨大的债务负担。

恒大爆雷后，不仅供应商和购房者蒙受损失，国家控股的金融机构也难以追回借款，最终全民为其“买单”。比亚迪目前在海外大规模扩张建厂，资本金出境需要严格审查，以避免类似风险。

赵晓评论：比亚迪的财务状况确实显示出一定的风险，特别是在高负债和低流动性的背景下。然而，比亚迪与恒大在行业属性和技术含量上存在显著差异，且比亚迪依托新能源汽车产业的快速发展，仍有较大的成长空间。尽管如此，对于比亚迪这样的行业巨头，“大而不能倒”的问题仍需要警惕，防范类似恒大事件的重演。