晓观天下：美国降息但美元依然升值的背后

20241012

尽管美联储在9月实施了降息，但美元在10月的表现依旧强劲，不到两周已累涨超2%。华尔街机构开始纷纷发出“美元王者归来”的声音，究其原因，主要有以下几个支撑因素。

美国经济数据的意外利好： 9月公布的非农就业数据表现强劲，超出市场预期，促使投资者降低了对美联储继续大幅降息的预期。这使得美元的相对利率吸引力有所回升，推动了美元的持续上涨。

全球地缘政治紧张局势： 中东地区的紧张局势加剧，油价重新上行，全球风险情绪恶化。避险情绪的升温往往会提振美元，因为投资者倾向于将资金转移至较为安全的美元资产，从而增加了美元的需求。

全球贸易战的潜在风险： 川普竞选前景改善，使得全球贸易战的风险增加。贸易战可能削弱其他国家经济，而美元作为全球贸易和储备货币反而在这种情况下得到支撑。

主要货币相对表现疲软： 与美元的强势表现相比，欧元兑美元持续走软。德意志银行预测，欧元兑美元的汇率可能跌至1.10至1.05区间的低端。如果全球贸易战风险加剧，欧元甚至可能接近平价1.0。

利率预期的影响： 法国农业信贷银行认为，美联储年内的降息幅度预期已下调至不足50个基点，这意味着与降息相关的利好因素已部分反映在当前的美元价格中。未来，美元的进一步升值可能需要更多美国经济数据的强劲表现或全球风险情绪的进一步恶化来推动。

德意志银行的分析则表明，美联储和欧洲央行的利率差距仍将维持在较高水平，预计美联储的终端利率为3.50%，而欧洲央行为1.75%。这使得美元对欧元的利差优势明显，进一步压制了欧元的表现。

赵晓评论：我讲过，鉴于美国经济的强势，美元有可能从加息主导的走强转向经济主导的走强。美联储降息对美元构成压力，但由于美国经济数据的韧性、全球避险情绪的上升以及利率差距的存在，美元在短期内仍将保持强势。这背后不仅是货币政策的作用，更是全球经济环境和政治局势共同作用的结果。