晓观天下：美联储降息的背景

20240731

美联储今年已举行四次会议，每次会议都将降息视为日后考虑的问题。但这一次，通胀和劳动力市场的发展让官员们有理由在9月份采取降息行动。美联储主席鲍威尔一直在权衡过早降息和等待太久之间的利弊。

尽管降息的理由越来越多，但官员们不太可能在本周降息，原因之一在于，这很可能会是一系列降息行动的首次降息。官员们希望看到通胀真正降温的更多证据之后，才会跨过降息的门槛。

一、通胀方面的进展

剔除食品和能源价格的核心通胀指标6月份从上年同期的4.3%降至2.6%。威廉斯表示，通胀下降是普遍的，并驳斥了将通胀率拉回美联储2%目标将异常困难的担忧。

去年，尽管经济稳步增长，但通胀率有所下降，原因在于劳动力和产品市场的瓶颈有所缓解。鲍威尔警告称，等到通胀率达到2%才降息意味着“可能等得太久了”。

二、劳动力市场的变化

今年失业率已从去年年底的3.7%攀升至6月份的4.1%，这主要是因为招聘活动放缓，新工人或重返劳动力市场的人需要更长时间才能找到工作。这限制了工人寻求大幅加薪的能力，而大幅加薪可能维持高通胀。

鲍威尔表示，劳动力市场“不是普遍通胀压力的来源”，这意味着对通胀可能再度飙升的一大担忧已经消退。

三、风险管理考量的转变

随着通胀再度取得进展以及劳动力市场降温，美联储官员在取舍的问题上面临转变。他们认为哪个问题（通胀还是失业率）更难解决变得更加明确。美联储得以纠正加息不及时的错误，但不得不迅速上调利率。一个教训是：“当你过于自信地认为自己的观点正确时，就很容易犯错。”

美联储预计未来几个月需求或招聘不会大幅减弱，但如果预测错误，它可能无法足够快地降息以防止经济衰退。戴利表示，“如果在劳动力市场开始减弱时你在降息方面落后了，要让它重回正轨就非常困难了。”

四、未来展望

一些官员已经预告了他们可能会用来说服同僚现在是时候降息的理由。芝加哥联储行长古尔斯比表示，“我们在通胀率超过4%的时候设定了这个利率，而现在通胀率在2.5%。”他认为当前的经济情况不像是过热，不需要保持高利率。

尽管如此，包括戴利在内的更多政策制定者表示，他们认为可以再多花点时间，这凸显出他们正在进行的平衡的难度。戴利表示，即使最近通胀数据有所好转，“我们还没有达到物价稳定”。她说，历史警告人们切勿“抢先行事，或在不需要紧急行动的情况下采取紧急行动”。

总之，美联储官员们正在密切关注经济数据，以决定是否在9月份的会议上采取降息行动。他们的决定将对美国经济和全球金融市场产生深远影响。