晓观天下：人民币对美元动态

20241104

当前人民币对美元汇率难以升值，尽管具备部分有利条件，但受到经济、市场预期和地缘政治等多方面限制，以下三方面尤为关键：

1. 中国经济基本面不支持人民币显著升值

人民币对美元汇率自2023年持续贬值，2024年上半年进一步贬值2.5%。即便中国央行通过逆周期因子干预，但主要在止跌而非升值。中国经济在全球“战略竞争”局势中，汇率已成为战略变量，而非单纯的市场调节手段。短期内“破7”已成常态。

2. 低结汇率阻碍顺差转化为升值支撑

尽管中国拥有巨额贸易顺差，但自2012年取消强制结汇以来，外贸企业的结汇意愿显著下降，2024年1-9月结售汇逆差为8646亿元。摩根士丹利报告称，若美元兑人民币不降至6.9以下，结汇比例难以提升，人民币难以获得实质支撑。

3. 中美经济预期差距加剧

尽管美国经济面临诸多挑战，但整体强于中国。中国经济因结构性问题、内需不足和政治动荡，市场对经济复苏的信心减弱，加之人民币国际化步伐受阻，导致各界普遍看淡人民币的长期表现。

结论

尽管外资流入有助于缓解人民币贬值压力，但力度有限。人民币国际支付占比下滑至3.61%，储备货币地位下降，使人民币对美元汇率大幅升值的可能性较低。当前市场预期人民币对美元汇率将在7.0-7.3区间震荡。