晓观天下：外汇何以被掏空？

20240625

一、外汇储备的现状

当前，中国的外汇储备正经历快速减少的周期。根据外汇管理局的银行结售汇数据，2024年1—3月的结汇为5422亿美元，售汇为5670亿美元，结售汇差值为-248亿美元。2024年1-5月的结汇为8919亿美元，售汇为9707亿美元，结售汇差值为-788亿美元。与前三季度相比，2024年1-5月的结售汇差值有所扩大。这意味着，中国的进出口已经不再创造外汇，反而外汇支出超过了收入，外汇储备开始快速减少。

二、外汇减少的原因

1、美元政策的影响：

美元的长期强势地位明显，导致人民币承受巨大压力，需要消耗外汇储备来稳定市场。

日元汇率已经在历史最低点，人民币也在努力保持稳定，这需要消耗大量外汇储备。

2、中美贸易战的持续：

中美贸易战实际上还在继续，中国出口企业面临巨大压力。

赚到的钱都以美元形式储存，以规避外汇波动风险，没有动力将钱换回人民币。

3、国内投资与储蓄的趋势：

货币政策空间已经很小，M1（狭义货币）余额下降，M2（广义货币）余额增长，大部分居民和企业不愿意投资和消费，反而用于储蓄和抵抗风险。

央行的货币政策操作未能有效刺激投资和消费，印的钱在市场里空转。

4、资本外流：

老百姓通过各种方法将资产转移出境，尽管每年的额度有限，但几万几万地转移也是一种方式。

国内投资机会减少，而美国资本市场欣欣向荣，吸引了大量资金外流。

三、人民币国际化的停滞

尽管过去人民币在国际化进程中取得了一定成果，但自2022年以来，人民币在全球外汇储备中的比例有所下降。以前，人民币消化了美元地位的大约四分之一，但现在这一比例下降，让位于澳大利亚和加拿大货币。尽管美元的霸权地位在削弱，但人民币能否取而代之仍存在不确定性。

赵晓评论：外汇储备的减少反映了中国当前经济和金融领域的多重挑战。美元的强势地位、中美贸易战的持续、国内投资机会减少以及资本外流等因素共同作用，导致外汇储备快速减少。人民币国际化进程的停滞也进一步增加了外汇储备减少的风险。再次警告：人民币进入长期贬值时间。