晓观天下：中国的财政是怎么坍塌的？

20241105

三年疫情清零政策对中国财政带来了巨大的负担，被视为压垮中国经济的最后一根稻草。清零政策在短短三年内造成了财政赤字、国债、地方债及城投债的剧烈攀升，超过了以往二十年的积累，令财政状况几近崩溃。

一、清零政策带来的六大代价

1、财政赤字大幅增加

从2019年的5.53万亿元，到2022年暴增至8.96万亿元，三年赤字总计达23.62万亿元，超过了过去二十年的总和。财政赤字的剧增显示出中国财政的严峻负担。

2、国债的快速膨胀

过去三年，中国国债余额从15.83万亿攀升至25.19万亿，增幅达59.1%。政府只能通过频繁发债来弥补巨大的财政窟窿，然而过快的国债增长无疑给未来财政带来了更大的压力。

3、地方债激增

地方债从2019年的21.31万亿增加到2022年的35.06万亿，增幅达64.5%。与国债类似，地方债的剧增也意味着未来政府需承担更多债务负担。

4、城投债市场塌陷

城投债，即“城市建设投资公司”发行的债券，常被用于地方基础设施建设。然而，清零政策让地方政府不堪重负，大量资金需求只能靠城投债支撑。2020年城投债净融资量从正常水平的1.23万亿飙升至1.95万亿，2021年进一步增至2.23万亿，导致市场整体塌陷。

5、地方政府隐性开支剧增

清零政策带来的支出，如核酸检测、隔离设施建设和物资供应，大多未在公共预算中体现，城投债则成为隐性开支的主要来源。这种不透明的资金运作方式加剧了财政风险。

6、财政体系逐渐失控

面对激增的债务和支出，地方财政已经无法支撑清零政策所带来的负担，多个城市的财政危机逐渐暴露。若缺乏有效的应对措施，财政体系的失控将进一步冲击经济稳定。

二、未来影响及展望

长期债务压力：三年的债务扩张为未来几年政府财政运作带来了巨大的挑战，过快的债务增长将削弱财政政策的灵活性。

城投债市场的不稳定：随着城投债的负担不断加重，其违约风险日益增加，可能引发地方财政危机。

经济增长受限：财政资源大量用于清零政策带来的债务负担，必将限制政府在基础设施建设、民生等其他领域的投入，进而影响长期经济增长。

赵晓评论：历史上，打一场错误的战争可令一个王朝的财政崩溃（如隋朝和唐朝的“征高句丽战争”），“大国抗疫”之清零政策看来也是如此！