晓观天下：中国投资者深感不安

20240712

一、三中全会背景

《新苏黎世报》文章指出，许多投资者的视线将聚焦北京西郊的一座宾馆，近400名代表将出席中共三中全会。这次会议每五年举行一次，通常确立未来经济政策的走向。1978年的三中全会启动了改革开放政策，2013年的三中全会则决议市场在资源分配中扮演“关键角色”。

二、经济形势疲软

经济走势仍然疲软，对这次会议的期待特别高。然而，中国投资者已得出结论：下周不会有大的改革规划。自5月以来，沪市下跌7%，香港恒生指数下跌近8%。

股市波动

1月，国家基金注入资金，推动股市上涨，但如今股市已再次走低。

投资者对三中全会无法有效应对经济困难表示担忧。

国内需求疲软

个人消费低迷，房地产投资乏力。

就业市场紧张，工资水平停滞或下降。

出口与投资

出口仍是经济增长的动力，但与欧美的贸易冲突影响深远。

对美出口增长3.6%，对欧出口下降，而对东南亚上升22%。

新兴国家如印尼、巴西和墨西哥对中国产品提高关税，未来可能削弱出口增长。

外国直接投资前五个月下降近三成。

三、亟须的改革措施

社会福利改革

对社会福利特别是养老制度的全面改革。

地方与中央政府之间税收的重新分配。

大幅放宽过时的户口制度以推动私人消费。

专家分析

大多数专家认为，高层不会采取具有指向性意义的改革措施。

2013年三中全会后，改革希望变成失望，当权者的新愿景与市场经济改革不大相关。

四、反腐斗争

高官收入

曼海姆欧洲经济研究中心和纽约城市大学的研究显示，高官的正常收入已属于中国最富有的5%，再加上非法收入，超八成腐败高官可进入收入最高的1%人群。

腐败领域

能源和房地产是腐败重灾区。

文章指出，在一党专制的极权国家里，腐败的吸引力巨大，因为党对经济的控制权是全面的。

反腐成效

反腐斗争未取得实质进展。

五、结论

投资者对中国经济前景感到不安，对三中全会是否能带来有效改革持怀疑态度。国内需求疲软、出口和投资下降、反腐不力等问题，进一步加剧了这种不安情绪。中国需要采取实质性的改革措施，以恢复投资者和公众的信心。