晓观天下：美股当下太贵了

20240731

尽管沃伦·巴菲特很少明确表示股市昂贵，但他通过行动表明了他的观点。当市场上几乎没有发现价值时，他倾向于将公司的资本闲置。此外，他也不会回避减少伯克希尔在非永久性持仓（包括美国银行）的股份。

在2022年10月1日至2024年3月31日期间，巴菲特连续六个季度成为股票的净卖方，具体金额如下：

2022年第四季度：146.4亿美元

2023年第一季度：104.1亿美元

2023年第二季度：79.81亿美元

2023年第三季度：52.53亿美元

2023年第四季度：5.25亿美元

2024年第一季度：172.81亿美元

总计，伯克希尔的投资团队在18个月的时间里管理了560.9亿美元的净股票销售。

这种持续的卖出活动，加上巴菲特希望增加伯克希尔已经庞大的现金储备，向华尔街发出了明确的警告，即股票价格昂贵。

估值指标显示市场高估

虽然许多估值工具表明股票价格昂贵，但标准普尔500指数的席勒市盈率（Shiller P/E），也被称为周期调整市盈率（CAPE），在预测股票大幅下跌方面有着完美的记录。

截至7月25日收盘，席勒市盈率接近35，这比其自1871年以来的平均值17.14高出两倍多。

更令人担忧的是，当席勒市盈率超过30时，股票通常会发生重大回调。包括目前在内，市场只在153年的历史中见证过六次标准普尔500指数席勒市盈率超过30的情况。之前的五次情况都最终伴随着标准普尔500指数和/或道琼斯工业平均指数20%至89%的回调。

虽然席勒市盈率无法确定股票何时或在哪里达到顶峰，但它清晰地显示出，长期的估值高企最终会导致华尔街主要股票指数的大幅回调。

巴菲特的警告

沃伦·巴菲特及其团队继续出售美国银行股票，进一步证明了他们认为当前市场价格在历史上最昂贵。虽然长期投资者可能不必太担心，但股票市场即将迎来较大的下行压力的理由仍然存在。

综上所述，巴菲特的持续卖出活动和席勒市盈率的高企均表明，美股当下确实太贵了，投资者需保持警惕。